宏观面：随着国内加强对于金融监管的要求，流动性降低逐渐在商品市场显现。无论是对于互联网金融的监管还是对于保险、地产的“新规”，银行间市场资金不再那么宽松，利率存在变调风险，对于锡价带来波动风险。昨日LME休市，沪锡在美元反弹下小幅回落，但延续高位格局。

    供给面：国内减产影响下锡价维持高位区间。全球1-6月全球锡市供应缺口为0.72万吨（WBMS），印尼7月出口了3,313.05吨精炼锡，较6月出口量7,651.84吨，大幅减少57%，较去年同期下降48%。未来仍需关注缅甸矿对中国锡市依然存在供应端压力——7月进口3.62万吨，在上半年锡价大幅上扬的背景下，环保检查后，锡企在盈利好转带动下未来增产可能，短期维持供应偏紧判断——SMM数据显示，7月精炼锡产量同比增长9.9%，环比减少7.8%，减少原因是7月中旬中央环保督查组进入锡主产区，导致所涉地区冶炼厂集中停产。

    需求面：全球半导体弱周期依旧，半导体销量连续第二年弱于历史周期显示出全球电子行业依然处于增幅放缓后的调整状态中，但是二季度手机销量回升小幅改善状况——二季度全球智能手机销量同比增长4.3%(Gartner)，6月美国锡进口环比增长59%也反应出这种短期的改善，短期来看昨日马来现货成交小幅回暖对锡价也有支撑。国内上半年镀锡板行业去库存的情况延续，使得国内整体锡市需求增量贡献下降，乐观假设下三季度后镀锡板存在补库存需求，叠加电子需求短期回升的影响，预计能部分对未来产量上升带来的供应压力。

    操作面：关注未来国内锡冶炼企业增产以及金融去杠杆带来的波动风险，锡价维持高位震荡判断。

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